轉貼 美國人大花筒而又不需儲蓄之迷
[size=2]西方蟋蟀和中國螞蟻：美資產泡沫如新伊索寓言
撰文 Spengler 2007/09/05, 週三
正在美國懷俄明州舉行年度會議的央行行長們，錯過了一個重大主題。大家都在談論美國房屋價格泡沫的破裂以及經濟衰退的危險，但卻沒有人談論有份吹起這一泡沫的人們，即亞洲的儲蓄戶。
但亞洲不會再這麼做了。如果美國想要亞洲投資者繼續在大洋彼岸冒險，就得准許他們購買實實在在的美國公司，而不是今年夏季破裂的那種債務衍生工具。一個顯著的事實，解釋了近幾周金融市場的動盪：中國人及其他亞洲人儲蓄了他們約一半的收入，而美國人完全沒有儲蓄。每年，美國接受的外來投資1萬億美元，當中主要是亞洲人的積蓄；這要麼是因為他們國內的經濟不能吸納大量投資，要麼是當地市場的政治風險很大。
在這個伊索寓言的現代版，美國消費者是貪圖逸樂的蟋蟀，而中國人及其他亞洲人是勤勞的螞蟻。問題是，亞洲人將他們的儲蓄，投進了美國消費者的資產負債表中。
在 外人看來，美國一般家庭都不為退休儲蓄或未雨綢繆，這是不可理解的。上帝總會眷顧醉鬼、小孩和美國。換句話說，一個典型的美國家庭會預計，他們的房屋會無限期地以每年近10％的增長率升值，最終會變成一筆退休金。美國房屋價格在1996－2006年間升值了86%。美國人似乎認為這會永遠持續(升值)下去。
人 們對房屋價格上漲的幻想和預期，說明了為什麼美國的次級借貸市場，會把1萬億美元發放給那些信用不佳或收入不足的借貸者──這就是導致房屋價格泡沫的最直 接原因。就拿美國次級抵押信貸市場來說，衍生品技術尋求化腐朽為神奇，但結果卻在亞洲市場引起恐慌。亞洲許多金融機構在不知名的且複雜的金融工具中投入大筆資金，而今天要想脫手的話就會遭受嚴重損失。
當世人都將資金拋向一個國家的經濟時，不管這個國家是大是小，發放信貸就會比較隨意，很多 不明智的投資自然而生。奇怪的是，美國次級抵押市場出現的問題，其實跟1997年的亞洲金融危機類似。10年前，投資者不斷向泰國、馬來西亞、南韓等國高產出的投資領域，投入金錢，吹起了一個巨大的地產泡沫。1997年春季當這個泡沫破裂時，亞洲股市和貨幣狂跌。亞洲人並未忘記10年前的那個慘痛教訓。
許 多在懷俄明州發表看法的經濟學家警告說，美國房屋價格泡沫的破裂，可能會導致嚴重的經濟衰退。如果美國在金融市場出現的問題，演變成整體經濟蕭條，西方政府只有歸咎於它們自己，以及它們的虛偽。多年來，華盛頓、布魯塞爾及其他西方政府，一直向中國說明自由市場的好處，但它們自己卻對資本的自由流動，實行最 嚴格的限制。
人們不禁要問，亞洲人為何購買外國的債務衍生工具，而不是在歐美市場購買磚頭、汽車和機械等實在的東西？答案是：美國和歐洲的政府，不准許他們這麼做。
縈 繞西方金融市場的幽靈，不是無產階級革命，而是隨時會向西方市場注入大量資金的中國、新加坡、海外國家等國家的主權基金。然而，西方不想讓亞洲人控制他們的大公司。中國人一直向美國政府說，如果美國政府准許的話，他們實際上願意購買任何一家美國大公司。但美國政府擔心其政治後果。
當然，對 於那些期望永遠能夠每小時拿30美元的密歇根州汽車工人來說，可悲的是，其他地方(outside US)每小時只拿3美元的工人，能夠跟他們做得一樣好。如果我是一個主權投資基 金，我會買下福特汽車公司，關閉它在美國的所有生產設施，轉移到他處。但這種合理化的行為，恰恰是任何一屆美國政府會盡力阻止發生的。
華 盛頓和布魯塞爾限制亞洲投資者購買它們的公司，所憑的藉口是，潛在的購買者可能是主權基金，即政府的機構而不是私人。在中國和亞洲其他國家，政府是唯一能支持國民儲蓄的實體。新加坡在這方面創造一種令人羡慕的養老金模式。中國沒有真正的養老金計劃，但它有超過1萬億美元的外匯儲備以備不時之需。中國政府已開始准許國民購買外國證券，但目前中國人的大多數儲蓄還是放在政府機構。
美國人為何能容忍中國製造品大量進入美國市場，並擠掉了美國一些 工作機會？部分原因當然是，美國人能夠買到更便宜的商品。但更重要的原因也許是，中國會將其出口所得，再投入到美國的債務工具，從而迫使美國的資本成本下降。廉價的資本刺激了美國的資產泡沫，為美國家庭創造資本收益，以至於使得儲蓄看來毫無必要。
正如懷俄明州會議的一些出席者所預測的那 樣，如果美國的就業率因此下降，政府很可能採取貿易保護主義措施，限制中國產品的出口。只有當美國人既有工作、又有房子，他們看到超市琳琅滿目的中國商品和從銀行獲得廉價借貸時，才會相信自由市場的好處。如果大量美國人失去工作和房子，他們的第一本能反應就是譴責中國。有望成為民主黨總統候選人的希拉里， 已贊同對中國採取貿易保護主義──這是個不祥的信號。
中國也許不得不馬上進行一些轉變，比如把更多錢投在國內市場和基礎設施領域，如果必 要的話，動用一些過去數年裏積累起來的外匯儲備。中國還必須在美國之外尋找市場，特別是新興市場。在短期內，這種轉變對中國來說是痛苦的，但我相信，即便美國對中國產品設置保護主義壁壘，中國經濟也不會崩潰。中國大多數年青人已從鄉村轉移到城市。有報道說，中國一些城市缺少青年勞動力。
美 國人必須更努力地工作，還要存更多的錢。如果美國想要繼續作為吸引世界資本流動的磁石，就得准許世界的儲蓄者，參與美國的經濟。這不是一個美國可自行決斷的問題。在某種程度上，美國除了准許外國投資者在其經濟中擁有更多所有權外，就別無選擇。如果華盛頓在這個不可避免的問題上磨蹭，美國公司的價值就會下 跌，日後中國及其他亞洲主權投資者購買美國公司，就會更便宜。[/size] 人地要比好多稅ma~38.gif 美國佬係咁架啦.....最鍾意碌卡 事實的野~美國總是這樣~58.gif 58.gif
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